MoneyDJ新聞 2026-06-16 07:31:12 黃文章 發佈

自2月底衝突爆發以來，荷姆茲海峽實際上處於半封閉狀態，大量油輪與商船被迫滯留波斯灣，造成全球能源供應受到嚴重干擾。布蘭特原油價格一度從每桶70美元以下暴漲至接近120美元，反映市場對供應中斷的高度憂慮。如今隨著和平協議浮現曙光，油價已回落至每桶83美元附近，市場開始解除先前累積的地緣政治風險溢價。

然而，油價下跌並不代表供應問題已經解決。根據航運資料顯示，實際離開荷姆茲海峽的船隻數量仍十分有限，大量船舶仍受困於波斯灣。許多航運公司與保險機構仍在觀望，等待更明確的安全保障。這意味著即使海峽正式重開，全球能源供應恢復正常仍需要數月時間。

其次，油價未來是否能回到戰前水準仍然充滿變數。市場目前最大的問題已經從供應中斷轉變為庫存不足。戰爭期間，美國及其他國家大量動用戰略石油儲備以穩定市場，但這些庫存已降至多年低點。即使海峽重新開放，市場仍需要時間補充庫存並恢復正常供應鏈。因此許多分析師認為，油價雖然可能短暫跌破80美元，但長期仍可能維持在每桶80至90美元區間，而難以重返戰前每桶60美元以下的低價時代。

更重要的是，能源價格變動將進一步影響全球糧食市場。現代農業高度依賴化肥，而化肥生產又與天然氣及石油密切相關。戰爭期間，能源價格飆升帶動化肥價格大幅上漲，使全球農民面臨更高的生產成本。雖然停火有助於減輕化肥市場壓力，但問題在於許多國家的播種季已經開始。即使化肥供應恢復正常，對於今年的農作物而言可能已經為時過晚。

這代表未來數個季度全球農產品市場仍可能面臨供應偏緊的局面。尤其是小麥、玉米、大豆等主要糧食作物，其產量可能受到高成本與供應延誤影響。換句話說，即使油價回落，食品價格未必能同步下降。這也是各國央行最擔心的現象，即能源通膨逐漸轉化為食品通膨與核心通膨。

從貨幣政策角度來看，美伊協議雖然降低了能源價格壓力，但並不代表全球央行可以立即轉向寬鬆政策。過去幾個月，由於油價暴漲，各國通膨明顯升溫。英國央行原本計畫降息，但後來不得不考慮維持高利率甚至進一步升息。美國聯準會同樣面臨類似困境。雖然油價近期回落有助於降低通膨預期，但此前已經形成的價格壓力不會立即消失。

然而，最大的風險仍在於協議本身是否具有持久性。目前雙方達成的只是框架協議，許多細節尚未落實。例如伊朗未來是否重新徵收通行費、海上安全是否能獲得保障、航運保險費率是否下降，以及是否會出現新的政治衝突，都是市場關注的焦點。如果協議最終無法落實，油價可能再次大幅反彈，全球經濟也將重新面臨通膨與供應鏈危機。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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